宏觀經濟數據偏弱，成材回調
邏輯：國家統計局：2021年12月份，中國粗鋼日均產量278.0萬噸，環比增長20.3%；生鐵日均產量232.6噸，環比增長13.0%；鋼材日均產量366.3萬噸，環比增長8.8%。2021全國固定資產投資(不含農戶)544547億元，同比增長4.9%；比2019年1-12月份增長8.0%，兩年平均增長3.9%。適度超前開展基礎設施投資等政策正在發力，財政貨幣投資等政策支持力度加大，有利于固定資產投資穩步恢復。隨著新型城鎮化的推進，居民正常住房消費的愿望轉化為現實，再加上金融等政策的支持，城市住房需求特別是改善性住房需求，還是有望持續釋放的。2021中國房地產開發投資147602億元，同比增長4.4%，比2019年1-12月份增長11.7%，兩年平均增長5.7%。成材昨日回落，從統計局發布的數據看，房地產繼續調整，經濟下行壓力仍然存在。目前已進入冬儲后半段，補庫接近尾聲。此前市場偏強的邏輯在節后需求釋放預期，而實際情況要到2月下旬乃至3月逐步開始得到檢驗，仍需時間。隨著春節臨近，市場交投熱情下降。成材或延續整理。
需求面臨階段壓力，中期復產預期仍然較強
邏輯： 短期內鋼廠補庫進入尾聲，限產預期以及河南地區部分鋼企因疫情封廠共同導致鐵礦石需求短期邊際增量空間受到限制，鐵礦石需求面臨階段性壓力，但中期鋼廠持續復產預期仍然較強，盤面利潤仍維持中等偏高位置，仍可持續關注螺礦套利。
供應方面，主流礦山整體發運保持中高位水平，短期發運有所回升，到港量維持較高水平。Mysteel(1月10日-1月16日)Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2348.3萬噸，環比增加112.9萬噸；澳洲發運量1786.5萬噸，環比增加71.8萬噸；其中澳洲發往中國的量1495.8萬噸，環比增加95.2萬噸；巴西發運量561.8萬噸，環比增加41.1萬噸。(1月10日-1月16日)中國47港到港總量2569.9萬噸，環比減少141.0萬噸；中國45港到港總量2506.8萬噸，環比減少55.7萬噸；北方六港到港總量為1186.2萬噸，環比減少26.9萬噸。
需求方面，鐵礦石需求邊際回升，短期由于鋼廠補庫進入尾聲，疊加限產預期，鐵水增加空間受限，但中期市場整體預期鐵水仍將環比增加。(1月14日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.77%，環比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；高爐煉鐵產能利用率79.89%，環比增加2.01%，同比下降11.74%；鋼廠盈利率83.12%，環比下降0.00%，同比下降4.33%；日均鐵水產量213.69萬噸，環比增加5.18萬噸，同比下降30.17萬噸。
庫存方面，投機需求受盤面持續拉升提振，疊加鋼廠復產下疏港量大幅提升，短期供需關系有轉向平衡偏緊預期。(1月14日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15697.19，環比增92.09；日均疏港量312.17降5.48。分量方面，澳礦7383.82增156.24，巴西礦5527.20降17.32，貿易礦9302.00增9185.80，球團440.56增21.42，精粉1103.90增16.50，塊礦2206.84降37.18(單位：萬噸)
2021年焦炭供需同比雙降，短期呈恢復性增長
邏輯：昨日，黑色金屬板塊集體走弱，雙焦跌幅居前。夜盤震蕩運行，J2205合約收于2942.0元/噸，JM2205合約收于2229.0元/噸。焦炭現貨方面，上周山東、江蘇、河北地區焦企發函表示，上調焦炭出廠價200元/噸，目前下游鋼廠尚未明確表示接受，關注焦鋼博弈情況；受盤面下跌帶動，日照港口準一級冶金焦出庫報價下跌至3150元/噸。
從基本面來看，自去年12月份以來，焦化產能利用率穩步回升，焦炭產量增幅明顯，國家統計局數據顯示，2021年我國焦炭總產量為46446萬噸，同比下降2.2%，其中12月份產量為3600萬噸，環比上升6.35%。上周全國獨立焦企產能利用率為73.06%，周環比上升2.06個百分點，同比下降15.75個百分點，當前平均噸焦盈利218元，基本與當前鋼廠盈利水平相當，盈利好轉或將繼續刺激企業提產積極性。需求方面，國家統計局數據顯示，2021年全年我國生鐵總產量為86857萬噸，同比下降4.3%，其中12月份產量為7210萬噸，環比大幅上升16.80%；另外，2021年全年我國粗鋼總產量為10.33億噸，同比下降3.0%，超額完成了“粗鋼產量同比不增”的預期目標。
綜合來看，部分地區鋼廠復產動作加快，對焦炭仍有一定補庫需求，同時焦煤總體表現偏強，對焦炭形成成本支撐。價格上，焦炭現貨連續多輪上漲，基本符合期價走勢預期，考慮到春節等因素影響，短期建議以觀望為主。關注期間環保限產以及今年是否繼續執行“粗鋼同比不增”等政策。
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