庫存整體偏低，成材偏強運行
工信部三部門發布關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見：力爭到2025年，鋼鐵工業基本形成布局結構合理、資源供應穩定、技術裝備先進、質量品牌突出、智能化水平高、全球競爭力強、綠色低碳可持續的高質量發展格局。嚴禁新增鋼鐵產能。堅決遏制鋼鐵冶煉項目盲目建設，嚴格落實產能置換、項目備案、環評、排污許可、能評等法律法規、政策規定，不得以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能。本周唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3273元/噸，平均鋼坯含稅成本4320元/噸，周環比上調59元/噸，與2月7日當前普方坯出廠價格4600元/噸相比，鋼廠平均毛利潤280元/噸，周環比上調61元/噸。全國71家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率為4.02%，環比下降8.76%，同比下降2.79%；全國71家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率為4.02%，環比下降8.76%，同比下降2.79%。2月7日，唐山地區126座高爐中有75座檢修，高爐容積合計63416m3；周影響產量約131.53萬噸，產能利用率57.46%，較1月26日下降12.25%，較上月同期下降3.47%，較去年同期下降18.43%。根據鋼聯周度數據，截至2月6日當周，螺紋鋼產量下降5.08萬噸至255.6萬噸，熱卷產量下降12.76萬噸至309.79萬噸；螺紋鋼總庫存上升311.67萬噸至1020.22萬噸，熱卷總庫存上升27.59萬噸至336.89萬噸，五大品種總庫存上升477.57萬噸至2030.02萬噸；螺紋表需下降110.19萬噸至37.43萬噸，熱卷表需下降26.69萬噸至290.48萬噸。成材自去年12月份至今年春節前始終表現偏強，主要原因是市場對春季下游預期較好。節后的首個亮點在于庫存，從最新公布的庫存數據看，盡管螺紋鋼春節周上漲了300余萬噸，但1000萬噸出頭的庫存仍處于較低水平。即使未來兩三周仍有慣性增長，料今年的庫存峰值也顯著低于過去兩年，利多成材價格。需求端的證偽將逐步迎來兌現，但大概率要到2月底乃至3月份才能有所表現。目前看，市場預期仍占主導地位。
供應端支撐力度增強，需求邊際增速放緩
由于節前補庫力度較大，節后鋼廠補庫動力減弱，冬奧限產導致鐵礦石需求短期邊際增加速度受到限制，鐵礦石需求面臨階段性壓力，但中期鋼廠持續復產預期仍然較強，盤面利潤仍維持中等偏高位置，仍可持續關注螺礦套利。
供應方面，供應端支撐力度增強，主流礦山整體發運持續保持中位偏低水平，短期發運回升不及預期，由于前期發運下降導致到港量保持相對偏低水平。Mysteel(1月31日-2月6日)本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2117.6萬噸，環比減少33.1萬噸；澳洲發運量1618.9萬噸，環比增加33.1萬噸；其中澳洲發往中國的量1294.6萬噸，環比減少39.9萬噸；巴西發運量498.7萬噸，環比減少66.2萬噸。(1月31日-2月6日)中國47港到港總量2245.4萬噸，環比減少259.9萬噸；中國45港到港總量2183.7萬噸，環比減少225.1萬噸；北方六港到港總量為928.8萬噸，環比減少293.5萬噸。
需求方面，鐵礦石需求邊際回升，北方地區受冬奧限產需求有所下降，其他地區保持正常生產，但整體限產力度低于預期，由于節前補庫力度較大，節后鋼廠補庫動力較弱，冬奧限產導致鐵礦石需求短期邊際增加速度受到限制，但中期鋼廠持續復產預期仍然較強。(1月28日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率74.86%，環比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%；高爐煉鐵產能利用率81.51%，環比增加0.43%，同比下降9.28%；鋼廠盈利率83.12%，環比增加1.30%，同比增加3.46%；日均鐵水產量219.35萬噸，環比增加1.15萬噸，同比下降22.61萬噸。
庫存方面，投機需求受盤面持續拉升提振，疊加鋼廠復產下疏港量大幅提升，短期供需關系有轉向平衡偏緊。(1月28日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15309.93，環比降125.88；日均疏港量324.59降3.53。分量方面，澳礦7052.25降168.26，巴西礦5346.84降103.74，貿易礦8892.69降119.79，球團410.16降8.88，精粉1050.19降21.32，塊礦2053.36降94.01，粗粉11796.22降1.7；在港船舶數174條減4條。(單位：萬噸)
黑色金屬板塊開門紅，關注限產政策變化
節后首個交易日，黑色金屬板塊整體表現偏強，動力煤、鐵礦石漲幅居前，焦炭低開震蕩偏弱運行，尾盤收跌。夜盤動力煤、焦煤繼續走強，焦炭跟隨上漲?，F貨方面，節前主流焦炭現貨市場價格下調一輪200元/噸，昨日貿易價格下調180元/噸。
目前正值冬奧舉辦期間，京津冀及周邊地區環保限產政策整體趨嚴，焦化廠以及鋼廠生產均受到一定影響。據Mysteel調研，河北地區鋼廠開工較節前大幅下降，焦炭需求較弱，鋼廠廠內焦炭庫存較節前變化不大，但可用天數急速增至近幾年同期高位。供應端，2月4日調研數據顯示，全國獨立焦企產能利用率為71.63%，環比節前一周下降3.47個百分點，同比下降18.29個百分點。利潤方面，因焦企已落實焦價下調200元/噸，致使焦企盈利再次呈現虧損狀態，數據顯示，全國平均噸焦虧損12.0元，環比節前下降171.0元，同比下降1014.0元。焦化廠焦炭庫存較節前明顯增加，2月4日當周為146.11萬噸，環比節前增加28.31萬噸，同比增加106.44萬噸，在下游鋼廠生產受限的情況下，預計近期焦化廠焦炭仍將呈現累庫趨勢。
綜合來看，冬奧期間，京津冀及周邊地區環保限產政策整體趨嚴，焦炭供需兩端均或有一定減量，不過焦煤總體表現偏強，對焦炭仍有一定成本支撐。價格上，焦炭現貨市場走弱，期價或將震蕩運行，短期建議以觀望為主。關注冬奧期間環保限產執行情況。
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