隨著春節過后終端需求持續回暖，本輪螺紋鋼冬儲累庫過程也即將結束，未來去庫節奏將成為影響行情走勢的關鍵。由于產量明顯偏低，今年冬儲累庫幅度不大，庫存高點較前兩年明顯下移，低庫存對當前螺紋鋼價格形成較強支撐。隨著冬奧會結束，高爐復產節奏將明顯加快，穩增長實際落地效果尚有待觀察，預計今年去庫速度將明顯放緩，后期鋼價逐步承壓，整體沖高回落的可能性較大，關注旺季需求釋放力度。
今年累庫幅度相對偏低
如果以庫存低點算作開始，以庫存高點算作結束，每年螺紋鋼冬儲基本上從 12 月中旬左右開始(春節前 8 周左右)，到第二年 3 月初結束(春節后 3 周左右)，持續時間 11-12 周。從時間上看，本輪螺紋鋼冬儲累庫已經接近尾聲，隨著春節過后終端需求持續回暖，未來 1-2 周庫存將迎來拐點。從幅度上看，由于產量明顯偏低，今年螺紋鋼冬儲累庫幅度不大，庫存高點較前兩年明顯下移，低庫存對當前螺紋鋼價格形成較強支撐。
產量回升速度將明顯加快
隨著鋼鐵行業“碳達峰”方案基本完成，未來鋼材供應將長期受到約束，此前政策上已經提出到 2025 年粗鋼產能只減不增。不過高層也多次強調“碳達峰”不是“碳沖峰”，不能搞運動式減碳，政策執行過程中要兼顧經濟民生，避免一刀切。因此，今年相關部委并未提出粗鋼產量控制目標，在經濟穩增長的大背景下，需求和噸鋼利潤將重新成為驅動產量變化的重要因素。
目前噸鋼毛利相對較高，而產量處于明顯偏低水平，隨著冬奧會結束后唐山等地高爐逐步復產，產量回升速度將明顯加快，節奏上和 2020 年大致相當。當然冬殘奧會、兩會以及廢鋼價格偏高制約電爐復產進度等，也將在一定程度上緩解供應壓力。
旺季需求強度面臨考驗
需求方面，節后工地陸續復工，現貨成交環比持續回暖，不過和往年同期相比，復蘇節奏相對偏慢。在穩增長、寬信貸的背景下，當前階段市場對需求前景的預期較為樂觀，實際落地情況尚有待觀察，警惕旺季需求不及預期帶來的沖擊。
從房地產行業看，調控政策邊際放松后各項指標逐漸修復，但銷售前幾年過快增長透支需求，在“房住不炒”的大基調下，未來仍面臨均值回歸壓力。而去年土地購置較為疲弱，這意味著至少上半年新開工也難有太大起色。從基建投資看，穩增長背景下回暖確定性較高 ，但受地方政府資金緊張、隱性債務約束等因素制約，對復蘇的高度不宜過分樂觀。而隨著傳統基建趨于飽和，新基建對鋼材需求的拉動也明顯減弱。
后期去庫節奏及價格走勢預判
總體上，今年螺紋鋼冬儲累庫幅度相對偏低，對當前價格形成較強支撐。隨著冬奧會結束，后期產量回升速度將明顯加快，且上升空間較大，而需求能否從強預期變成強現實尚有待觀察。預計今年去庫速度將明顯放緩，警惕旺季需求不及預期帶來的沖擊。隨著盤面運行至相對高位，且貼水也基本修復，預計期價后期將逐步承壓，整體沖高回落的可能性較大，套保空單可以把握逢高入場機會。
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