近期鋼材價格大幅沖高，振幅明顯加劇，究其原因，在于俄烏局勢膠著影響下，國際供應鏈受到波及，提振國內鋼材出口，國際鋼材價格大漲帶動國內鋼材相對低估值向上修復。
鋼廠逐漸復產
近期，京津冀及周邊地區限產再度加碼。數據顯示，截至3月4日當周，樣本鋼廠螺紋鋼周產量為290.28萬噸，同比下降14.1%，環比增加6.1%，開工率為53.44%，同比下降12個百分點，環比上升2.9個百分點。年初以來，樣本鋼廠螺紋鋼累計產量2409萬噸，同比下降561萬噸，降幅18.9%。
分生產工藝來看，長流程鋼廠受到環保限產的影響，產量維持在低位水平，截至3月4日當周，樣本長流程鋼廠累計產量同比下降16.4%。電爐鋼廠春節后快速復產，基本達到去年同期水平，截至3月4日當周，市場統計的樣本電爐鋼廠周產量同比下降5.7%，環比增加32%，年初以來累計產量同比降幅46%。預計3月底隨著采暖季限產結束后，二季度螺紋鋼產量有望明顯回升。
庫存壓力不大
今年以來，國家宏觀政策以穩增長為主線，寬貨幣寬信用不斷發力，1月社會融資規模創歷史新高，M2大幅回升，融資信貸進一步寬松。從房地產政策看，主基調依然是“堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性，實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。”不過，近期多地實施下調首套房貸首付比例至20%，這是一個積極信號，預計會有更多城市下調首套房貸利率及首付比例。目前房地產市場政策底已現，后期關注相關高頻數據的表現，房地產市場大概率會企穩回升。
基建投資方面，在去年12月基建投資增速企穩之后，基建投資持續發力，年初大量基建項目上馬，開工復工情況良好。預計今年上半年會實現基建投資的實質性放量，全年基建投資增速會在5%左右。
今年以來螺紋鋼總庫存水平整體偏低，春節后累庫不及往年，并已經出現增速放緩。截至3月4日當周，螺紋鋼社會庫存為1000.44萬噸，同比降幅23.3%；鋼廠庫存為320.3萬噸，同比降幅38.6%；總庫存為1320.74萬噸，同比降幅28%。
后市還看需求
進入3月份，預計螺紋鋼供需格局或由供需兩弱轉向供需雙旺，冬奧會結束后，環保限產邊際寬松，鋼廠迎來復產，但受制于雙碳政策的壓力，產量高位難以回升至去年同期水平。需求端表現將是行情的核心驅動因素，強預期即將面臨現實需求的檢驗，今年春季需求走強的概率很大，國家以穩增長為核心目標，寬貨幣寬信用持續發力，基建前置，房地產市場強需求仍可期。預計春季旺季需求或強于供給，螺紋鋼將強勢運行。
操作上，需求何時走強決定行情節奏，但宏觀面因素加劇了行情節奏的復雜性。目前螺紋鋼價格處于偏高水平，若3月份需求遲遲不見啟動，螺紋鋼或走出修復預期差行情而出現調整，給出較好的入場機會；若3月份需求快速走強，并強于市場預期，將推動螺紋鋼價格進一步打開向上空間。后期需關注的主要風險因素有：俄烏局勢擾動下，鋼材價格的高波動性。
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