供應緊張
中長期看，隨著焦爐復產、新增產能的持續投放及傳統需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續支撐焦煤價格偏強運行，操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。
上半年以來，焦煤價格持續穩步抬升，其間有過回調，但目前來看已回到高位，短期預計振蕩蓄勢。在供需矛盾有效化解之前，預計焦煤價格將長期偏強運行，中線仍以低多思路對待。
進口缺口暫難填補
首先，回顧過去兩年我國煉焦煤進口結構。數據顯示，我國2019年、2020年分別進口煉焦煤7465.76、7256.94萬噸，其中澳洲進口量占比分別為41.44%和48.74%，蒙古進口量分別為45.24%和32.75%，從進口結構上來看澳煤與蒙煤為我國焦煤進口的主要構成部分。
自去年12月起，澳洲煤炭進口完全停滯，市場上始終有澳煤進口管制放松傳言出現，但從實際數據來看，上半年澳煤實際一噸未進。展望后市，我們認為在中澳關系困難的情況下，下半年也很難看見澳煤進口放松管制，按過往數據估算，預計全年進口損失3000萬—3500萬噸。
蒙煤方面，上半年由于新冠疫情的持續擾動，我國對蒙古的進口通關口岸基本維持半封鎖狀態，尤其在6月下旬臨近建黨百年大慶，幾大通關口岸進入完全封閉狀態。預計在7月初大慶過后，為配合保供政策，蒙煤進口將逐步放松。另外，當前蒙古疫苗完全接種率已有53%，至少接種一劑的人群占比達62%，若疫苗接種有序穩步推進，預計蒙古可以在三季度實現初步的群體免疫，也為下半年蒙煤進口寬松常態化打下良好的基礎。預計今年蒙煤全年進口量介于2500萬—3000萬噸，追平2020年，但難見較大增量。
另外，上半年俄羅斯、美國、印尼等國進口量意外飆升，上半年提供了500萬噸左右的增量，樂觀預計該情況將維持全年甚至更久，則全年可帶來1000萬噸左右的增量。再結合上文，粗算今年全年焦煤進口缺口在2000萬—2500萬噸。
國內供應增長空間有限
據煤礦安全網統計報告，截至2021年6月17日，我國已有35起煤礦事故發生。3月以后，安全檢查開始趨嚴，煤礦生產開開停停，產量增長后勁不足，3月起即轉入同比負增長，最終1—5月焦煤精煤產量15964萬噸，同比增8.8%；鋼聯調研數據顯示，110家洗煤廠日均產量持續穩定在60萬噸上下，較往年平均水平下降10萬噸左右。6月在建黨百年前夕限產明顯，預計7月起煤礦生產開始走修復預期，但在全年安全、環保生產壓力下國內煤炭供應要實現放量增長難度較大。
另外，從庫存數據來看，當前港口、焦企、鋼廠庫存總量在政策擾動下出現逆季節性去庫，當前庫存接近2018年水平，庫存蓄水池作用減弱，中下游應對供應端風險的能力偏弱。
焦煤短期偏強振蕩，中線逢低做多
自6月下旬以后，焦鋼產業鏈上下游陸續進入限產狀態，盤面價格相對平穩，7月建黨百年大慶過后，供需兩端都開始走復產邏輯，但從供應恢復潛力來看，焦煤不及焦炭、鋼材，短期終端季節性淡季，預計中下游尚可觀望延長補庫周期，但中長期看，隨著焦爐復產、新增產能的持續投放及傳統需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續支撐焦煤價格偏強運行，操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權與歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。
2021-07-08
期貨日報274