6月15日黑色系午后集體下挫，其中雙焦更是出現垮塌式下跌，截止收盤，焦炭09跌6.78%至3380，焦煤09跌5.95%至2671.雙焦大幅下挫，是否意味著可以趨勢性做空了？筆者認為，雙焦今日大跌緣于宏觀數據的發布沖擊了預期，強化了弱現實的邏輯，而雙焦自身波動通常比材更大。對于后市，認為雙焦偏緊格局逐步緩解，自身矛盾不突出，主要還是跟隨成材走勢。目前現貨情緒好轉，鐵水保持高位，需求尚有支撐，不支持趨勢性大幅下跌；但終端需求持續疲弱，鋼廠利潤壓力和減產動力增大，雙焦上方壓力也較大。預計雙焦仍將在預期與現實的博弈間呈現震蕩走勢。短期在弱現實的主導下，或跟隨成材偏弱震蕩，重心下移。
宏觀數據改善有限，弱現實暫時占據主導
上周鋼聯數據顯示，成材產量增、表需大減(熱卷表需小幅改善，但改善力度有限)、庫存被動累積，由疫情好轉后需求回補預期、限產預期等驅動的上漲行情暫告一段落，市場交易邏輯再次轉到弱現實上來。今日公布的固定資產投資、社會消費品零售額、地產數據等環比改善力度極其有限，更是沖擊了預期，強化了弱現實的邏輯。
1-5月固定資產投資完成額累計同比6.2%，低于1-4月的6.8%。分項來看，地產仍是經濟的主要拖累。基建小幅改善。制造業受疫情影響，4、5月份同比增速大幅下滑。
從地產數據來看，5月房地產開發投資完成額同比增速-7.8%，上月為-10.06%，環比略有改善，但1-5月累計同比增速-4%，持續惡化。5月商品房銷售面積同比-31.77%，較前值略有反彈，但仍然非常差。5月新開工面積同比-41.85%，連續兩月-40%以下是史無前例的。從房地產開發資金來源看，國內貸款、其他資金中定金及預收款、個人按揭貸款累計同比增速均在惡化，制約了投資活動。此外，銷售起不來，一切投資活動都看不到改善的可能性。目前金融條件的放松對地產銷售刺激有限，因為疫情居民收入驟減，負債意愿下滑，后續地產銷售明顯改善仍不容樂觀。施工、竣工方面，5月施工、竣工面積持續惡化。1-5月房屋施工面積累計-1%，史上首次轉負。在建項目工期停工、遲滯較多。
雙焦基本面：短期強現實，需求仍存支撐
焦炭方面，二輪提漲全面落地，累漲300元/噸。供給端預計焦企利潤改善后，產量小幅回升。需求方面，日均鐵水恢復至243萬噸，短期維持高位，多數鋼廠場內焦炭庫存告急，積極采購，對焦炭需求形成支撐。貿易商拿貨增加，投機情緒較好。
焦煤方面，市場情緒升溫，價格多數上漲。供應端，產地方面，6月為安全生產月，但增產保供措施下預計影響有限；進口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車逐步恢復至接近400車，俄煤短期仍有到港，進口關稅政策給與中長期煉焦煤供應轉好預期。需求端，貿易商進場拿貨，焦企采購情緒好轉。
后市展望
雙焦偏緊格局逐步緩解，自身矛盾不突出，更多跟隨成材走勢。目前現貨情緒好轉，鐵水保持高位，需求尚有支撐，不支持趨勢性大幅下跌；但終端需求持續疲弱，鋼廠利潤壓力和減產動力增大，雙焦上方壓力也較大。預計雙焦仍將在預期與現實的博弈間呈現震蕩走勢。短期在弱現實的主導下，或跟隨成材偏弱震蕩，重心下移。
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