可多成材空原料
隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，鋼材下游需求逐步恢復(fù)，疊加一系列穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地，下半年鋼材需求并不悲觀。而供應(yīng)端受到國家發(fā)改委壓減產(chǎn)量的任務(wù)通知，后續(xù)產(chǎn)量將有所下降，鋼材供需矛盾會進(jìn)一步緩解。鋼材產(chǎn)量減少意味著原料端需求下降，供需或轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/span>
自今年4月以來，國家發(fā)改委多次表明粗鋼壓產(chǎn)工作將繼續(xù)開展，并向各地下發(fā)2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)核對工作的通知。目前，各省均有不同程度的粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)。
粗鋼壓減任務(wù)重，鋼材市場矛盾會有所緩解
從數(shù)據(jù)來看，2022年1—5月全國粗鋼產(chǎn)量為43502萬噸，同比減少3808萬噸。雖然1—5月同比已經(jīng)有不小的減量，但是要知道2021年壓減產(chǎn)量的任務(wù)集中在下半年，下半年產(chǎn)量大幅下滑，2021年全年粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸，而今年1—5月全國粗鋼產(chǎn)量為4.35億噸。如果按照今年同比減量2000萬噸來計算，那么6—12月粗鋼產(chǎn)量需控制在5.78億噸，6—12月平均月產(chǎn)量在8258萬噸。或者按照最寬松的情況，假設(shè)今年同比沒有增量也沒有減量，那么6—12月粗鋼產(chǎn)量余額也只有5.98億噸，平均到每個月在8542萬噸。而今年5月粗鋼產(chǎn)量為9661萬噸，遠(yuǎn)超8258萬噸和8542萬噸。
此外，從周度高頻數(shù)據(jù)來看，5月日均生鐵產(chǎn)量為237.8萬噸；截至6月15日，6月日均生鐵產(chǎn)量為243萬噸，環(huán)比5月上漲近2.2%。如果按照這個幅度估算，6月的粗鋼產(chǎn)量預(yù)計能達(dá)到9850萬噸。而按照前文的計算，即使今年全年粗鋼產(chǎn)量相比去年不增，6—12月的月均粗鋼產(chǎn)量額度也僅有8542萬噸，較9850萬噸的預(yù)計值有1308萬噸的差距。那么可想而知，要想達(dá)到國家發(fā)改委壓減粗鋼產(chǎn)量要求的話，在后續(xù)月份里，鋼廠面臨的減產(chǎn)形勢會更加嚴(yán)峻，減產(chǎn)任務(wù)會更重。但需求端由于國家一系列穩(wěn)增長政策出臺，下半年有望迎來地產(chǎn)端的修復(fù)和改善以及基建項(xiàng)目的落實(shí)。鋼材的消費(fèi)環(huán)比將有所改善，鋼材供需矛盾會有所緩解，庫存將呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，鋼價得到支撐。
粗鋼產(chǎn)量下降，原材料供需或轉(zhuǎn)向?qū)捤?/span>
2022年1—5月粗鋼產(chǎn)量同比減少3808萬噸，但是1—5月生鐵產(chǎn)量同比僅減少1903萬噸。這主要是由于今年廢鋼資源緊缺導(dǎo)致電弧爐冶煉成本較高，短流程利潤倒掛從而使得短流程廠家自發(fā)減產(chǎn)。目前廢鋼比為17%，同比下降近3個百分點(diǎn)。而廢鋼基地低庫存短期難以緩解，廢鋼價格有支撐，廢鋼價格高位制約了粗鋼產(chǎn)量的釋放，因此下半年粗鋼壓減的量將主要來自長流程的減產(chǎn)。對于鐵礦和雙焦來說，作為長流程的原料端，鋼廠長流程的減產(chǎn)也就意味著他們需求的下降。預(yù)計在7月下旬，原料的供不應(yīng)求將轉(zhuǎn)為相對寬松的局面。
總的來說，隨著穩(wěn)增長政策的落實(shí)，鋼材后期消費(fèi)環(huán)比將有所回升，而供應(yīng)端受到粗鋼壓減政策的影響，產(chǎn)量環(huán)比或有所下降，鋼材端供需矛盾將得到改善。而原料端消費(fèi)恐見頂環(huán)比回落，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的利潤有望從原料端向成材端過渡。基于這樣的邏輯，當(dāng)前或可考慮低位做多鋼廠利潤，即做多成材空原料的套利。
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