摘要：近期螺紋再次大幅回落仍主要源自對需求的擔憂，伴隨全國性高溫天氣結束，需求進入關鍵性的驗證階段。不過全國疫情形勢依然嚴峻，高溫影響雖結束但疫情風險加大，同時產量持續增加，螺紋處于供應繼續增加但需求不確定性較大的情況，導致電爐成本附近承壓轉弱，再次下探高爐成本。
目前海外利空回擺，國內政策依然積極，宏觀影響暫時中性。螺紋庫存不高，但去庫放緩，在當前的需求和利潤下，產量繼續增加的空間或有限，需求方面，如果按全年同比減少10-20%的區間估算，螺紋消費量在旺季有可能會低于270萬噸，如此在270萬噸的產量下將再次累庫，從而引發新的負反饋。不過上半年以來國內政策效果雖一般，但后期政策端影響也不能忽視，包括地產紓困和基建施工的推進，因此基于地產同比數據去估算，螺紋需求仍不樂觀，而從環比看，天氣改善及相關政策帶動下，年底前螺紋需求存在環比略增的可能，不過疫情仍是擾動項。
整體看，旺季需求仍不明朗，短期受價格下跌及疫情等因素影響，螺紋周消費或波動較大，若階段性下探至較低水平可能會使螺紋出現短暫的負反饋，但從庫存、產量、估值和國內政策看，目前的情況均好于5-6月，新低概率不大，下半年需求端的弱勢雖然會通過供應來限制螺紋價格反彈高度，但旺季前，盤面先行調整若再次引發鋼廠減產，屆時將產生多配機會，整體以寬幅震蕩看待。
正文
近期螺紋再次大幅回落仍主要源自對需求的擔憂，弱需求一直持續，但市場對旺季有所期待，伴隨全國性高溫天氣結束，需求進入關鍵性的驗證階段。不過截至8月29日，疫情形勢依然嚴峻，高溫影響雖結束但疫情風險加大，同時產量持續增加，螺紋鋼周產量低位回升至270萬噸，高爐利潤尚可，川渝電力供應恢復，鋼廠開始復產，使短期螺紋處于供應繼續增加但需求不確定性較大的情況，導致電爐成本附近承壓轉弱，再次下探高爐成本。
對需求而言，偏弱的情況一直未有較大改變，這也是螺紋難以向上突破的主要因素，但相比疫情風險，房地產是市場對需求擔憂的主要因素，截至8月份，政策效果一般，銷售環比繼續下降，同比降幅有所擴大。7月國內新開工面積同比減少45%，1-7月累計減少36%，銷售、拿地數據改善不大的情況下，新開工后期持續好轉的可能在下降，根據月度季節性的變化情況，全年新開工面積同比可能減少37%，2020和2021年新開工降幅分別為1.2%和11.4%，以全年基建投資增加10%的假設，對于螺紋鋼可能的需求影響，參考2017-2021年的數據，2022年螺紋鋼需求同比降幅或在10%-20%，基于此計算，后期周度消費存在弱于7-8月的可能性，導致空頭近期發力，再度提前交易負反饋。
從其他方面看，8月石油瀝青裝置開工率和水泥出貨率回升放緩，基建施工有恢復但還未超預期，根據調研數據顯示，9月地產和基建對建筑鋼材用鋼需求較8月有所增加，不過疫情擴散對施工會有一定拖累，從而影響建材需求的改善。
由于需求較低，因此螺紋產量不能過多增加。截至上周螺紋鋼周產量來到270萬噸，其中電爐再次虧損近兩周產量下降，高爐利潤雖回落但仍維持，因此復產持續，在工業用電恢復后，四川鋼廠已計劃復產，據統計，預計30日復產鋼廠比例將達到80%，但不飽和生產占比較大，建材產量較前一周將增加4.95萬噸，廢鋼資源供應及利潤對電爐廠生產仍有影響。
目前海外利空回擺，國內政策依然積極，宏觀影響暫時中性。螺紋庫存不高，但去庫放緩，在當前的需求和利潤下，產量繼續增加的空間或有限，需求方面，如果按全年同比減少10-20%的區間估算，螺紋消費量在旺季有可能會低于270萬噸，如此在270萬噸的產量下將再次累庫，從而引發新的負反饋。不過上半年以來國內政策效果雖一般，但后期政策端影響也不能忽視，包括地產紓困和基建施工的推進，因此基于地產同比數據去估算，螺紋需求仍不樂觀，而從環比看，天氣改善及相關政策帶動下，年底前螺紋需求存在環比略增的可能，疫情仍是擾動項。
整體看，旺季需求仍不明朗，短期受價格下跌及疫情等因素影響，螺紋周消費或波動較大，若階段性下探至較低水平可能會使螺紋出現短暫的負反饋，但從庫存、產量、估值和國內政策看，目前的情況均好于5-6月，新低概率不大，下半年需求端的弱勢雖然會通過供應來限制螺紋價格反彈高度，但旺季前，盤面先行調整若再次引發鋼廠減產，屆時將產生多配機會，整體以寬幅震蕩看待。
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