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    3. 雙焦”盤(pán)中大跳水,原因找到了

         2022-09-21 期貨日?qǐng)?bào)211

      周二盤(pán)中,焦煤期貨從高點(diǎn)跳水接近4%,焦炭期貨跳水接近3%,是什么原因?qū)е码p焦在盤(pán)中大跳水?

        “周二雙焦期貨大幅上漲后,出現(xiàn)一定回落,基本也是符合市場(chǎng)的預(yù)期,盤(pán)面受消息面以及基本面上漲情緒影響,上午表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)走勢(shì)。但現(xiàn)貨終端鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)暫時(shí)沒(méi)有強(qiáng)力的好轉(zhuǎn)支持,整體成材的需求預(yù)期依然偏弱,導(dǎo)致盤(pán)面上漲后再度回調(diào)。”一德期貨黑色事業(yè)部高級(jí)分析師張?jiān)凑f(shuō)。

        據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解,焦煤近期表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng),從基本面的角度來(lái)看,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格目前有一定的上漲意愿,市場(chǎng)預(yù)計(jì)漲價(jià)幅度在100元/噸左右,本周內(nèi)焦企將陸續(xù)提出。上漲的動(dòng)力主要來(lái)自于近期焦煤價(jià)格的上調(diào)。本周焦煤目前的漲幅在50—100元/噸,對(duì)焦炭的生產(chǎn)成本形成比較明顯的影響,漲后主產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)面臨虧損壓力。

        “目前鋼廠采購(gòu)意愿尚可,焦企庫(kù)存不高,支撐上漲情緒。不過(guò)鋼廠尚未回復(fù),華北地區(qū)部分鋼廠認(rèn)為目前補(bǔ)庫(kù)基本進(jìn)入尾聲,后期采購(gòu)意愿可能減弱,觀望情緒為主。倉(cāng)單成本方面,價(jià)格上漲前產(chǎn)地焦炭運(yùn)至港口的倉(cāng)單大約在3000元/噸附近,港口焦炭?jī)r(jià)格更低,倉(cāng)單成本大約在2850元/噸附近。”張?jiān)凑f(shuō)。

        焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的反彈后,市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下的供需狀況重新進(jìn)行評(píng)估,部分區(qū)域焦企開(kāi)始嘗試提漲。一方面,高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)多日走高,并有繼續(xù)走高的可能性,需求端為焦炭的漲價(jià)提供了支撐。另一方面,鋼廠焦炭庫(kù)存絕對(duì)值處于歷史低位,疊加高爐開(kāi)工升高,焦炭日耗增加,鋼廠焦炭的相對(duì)庫(kù)存也到達(dá)歷史低位,低庫(kù)存鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng),都在一定程度推動(dòng)焦價(jià)上行。不過(guò),在高需求被證偽后,建材價(jià)格一路下行,基本重回啟漲位置,據(jù)數(shù)據(jù)顯示,河北地區(qū)螺紋噸鋼毛利潤(rùn)僅79元/噸,同時(shí),全國(guó)焦企噸焦平均盈利19元/噸,上下游均有小幅盈利,達(dá)到了微弱的平衡。因此,在部分焦企提出漲價(jià)后,并沒(méi)有大范圍的焦企進(jìn)行附和,更多是保持了沉默。在目前的局面下,焦價(jià)將繼續(xù)維持穩(wěn)定。

        河北地區(qū)某焦炭貿(mào)易商介紹,近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格整體波動(dòng)并不大,9月初焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)一輪下跌,幅度在100元/噸左右,盡管鋼廠方面到上周為止仍有提降意愿,但鋼廠復(fù)產(chǎn)整體速度較快,鐵水供應(yīng)量已經(jīng)超過(guò)238萬(wàn)噸/日,疊加鋼廠相對(duì)偏低的原料庫(kù)存水平,煤焦整體需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn),價(jià)格下跌難度有所增加。

        對(duì)此,在宏觀需求轉(zhuǎn)弱之后,焦價(jià)的波動(dòng)已沒(méi)有之前那么大,價(jià)格不僅在整體的波動(dòng)幅度上有所減少,同時(shí)單次的調(diào)價(jià)幅度也相應(yīng)降低。南方雨季過(guò)去之后,疊加宏觀上相應(yīng)的政策刺激,強(qiáng)預(yù)期再次主導(dǎo)市場(chǎng),焦價(jià)連續(xù)上漲兩輪,累計(jì)上漲400元/噸。之后,市場(chǎng)需求并沒(méi)有如期而至,焦價(jià)被動(dòng)跟跌,不過(guò)僅有一次,幅度也僅有100元/噸。

      當(dāng)前雙焦的供需情況如何?市場(chǎng)的主要矛盾是什么?

        張?jiān)凑J(rèn)為,從供需平衡的角度來(lái)看,焦煤及焦炭目前供需情況較前期略有好轉(zhuǎn)。焦炭統(tǒng)計(jì)庫(kù)存已連續(xù)幾周累庫(kù),但幅度有所縮小,而焦煤自8月中旬以來(lái)保持持續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。焦煤價(jià)格上漲的原因還是由于供應(yīng)缺口繼續(xù)擴(kuò)大的預(yù)期導(dǎo)致的。當(dāng)前鋼廠鐵水日均產(chǎn)量在238萬(wàn)噸以上,而從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,鋼廠正在復(fù)產(chǎn)過(guò)程中。本周或國(guó)慶節(jié)前鋼廠鐵水日均產(chǎn)量有望突破240萬(wàn)噸。從平衡表的角度看,焦煤供應(yīng)量能夠滿足230萬(wàn)噸左右的鐵水需求。8月中旬以來(lái)焦煤就已經(jīng)出現(xiàn)了相對(duì)緊平衡的狀態(tài),這一點(diǎn)也在庫(kù)存中得以體現(xiàn)。目前來(lái)看,蒙煤中的焦煤進(jìn)口量反而有所減少,未來(lái)一段時(shí)間,無(wú)論是國(guó)內(nèi)的焦煤還是進(jìn)口焦煤,供應(yīng)均將出現(xiàn)一定程度的下滑,這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大的預(yù)期。

        實(shí)際上,目前,在焦企微弱的利潤(rùn)下,只能夠用規(guī)模擴(kuò)張利潤(rùn),獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率較之前有很大提升。焦企的焦炭庫(kù)存也有一定積累,銷(xiāo)售壓力在逐步增加。同時(shí),焦企也在持續(xù)補(bǔ)充焦煤庫(kù)存。

        “微弱的平衡是當(dāng)下黑色系市場(chǎng)的主要特點(diǎn)。如果需求強(qiáng)勁復(fù)蘇,煤焦行情將逐步走高;如果需求仍沒(méi)有起色,成材價(jià)格進(jìn)一步走低,鋼廠利潤(rùn)惡化,鋼廠開(kāi)工降低,原料消耗下降,鋼廠壓價(jià)原料,煤焦價(jià)格將會(huì)走低。因此,在疫情零星發(fā)生和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下,當(dāng)下的供需局面大概率會(huì)延續(xù)。”杜鵬說(shuō)。

        對(duì)于后市,張?jiān)凑J(rèn)為,在鐵水產(chǎn)量沒(méi)有明顯回落的背景下,焦煤及焦炭仍是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中相對(duì)偏強(qiáng)的品種。當(dāng)前焦煤有供應(yīng)減量預(yù)期,焦企在成本壓力下,繼續(xù)增產(chǎn)難度也隨之加大,煤焦整體支撐相對(duì)較強(qiáng)。中期來(lái)看,供應(yīng)方面的變化空間不大,后期的矛盾核心再次轉(zhuǎn)移至鋼廠高爐鐵水供應(yīng)上。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前鐵水供應(yīng)超過(guò)240萬(wàn)噸/日的可能性依然較高。另外,需要關(guān)注鋼廠盈利情況,若產(chǎn)量提升過(guò)程中出現(xiàn)持續(xù)虧損導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn),那么原料端也有負(fù)反饋出現(xiàn)的可能。


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