國慶長假后首個交易日，國內(nèi)商品期貨市場多數(shù)品種收漲，能化品種全天維持強(qiáng)勢，領(lǐng)漲商品期貨。截至10月10日收盤，低硫燃料油期貨主力合約漲幅近12%，原油期貨主力合約漲幅超11%，燃料油期貨主力合約漲幅逾8%，PTA期貨主力合約漲幅超6%。此外，黑色板塊、油脂油料板塊漲幅也較大。
“相比8月份，國慶長假期間舉行的OPEC+會議決定將11月和12月的OPEC+產(chǎn)量配額下調(diào)200萬桶/日，同時(shí)宣布本輪減產(chǎn)協(xié)議框架有效期將延續(xù)至2023年12月末。在經(jīng)歷7個月的俄烏沖突后，OPEC+最終選擇減產(chǎn)以維持油價(jià)。”從供需博弈的角度看，OPEC+站在了多頭一方，將對四季度油價(jià)走勢帶來決定性影響。外盤原油價(jià)格的持續(xù)走高，從成本端驅(qū)動國內(nèi)化工品種價(jià)格在長假后首個交易日走高。
國慶長假期間原油市場利多頻出，主要包括OPEC+大幅減產(chǎn)超預(yù)期、美國周度汽柴油消費(fèi)逆季節(jié)性大幅增加以及歐盟對俄羅斯實(shí)施第八輪制裁等。“在眾多利多因素的刺激下，國際油價(jià)大漲15%。長假后首個交易日，國內(nèi)能化品種漲幅遠(yuǎn)遜于外盤原油，除原油和燃料油漲幅較大外，其余包括瀝青、LPG、PTA和苯乙烯在內(nèi)的與原油相關(guān)性較高的品種漲幅均較為一般。”
原油價(jià)格短期仍有一定上漲空間，而國內(nèi)能化品種一方面總體仍弱于原油，生產(chǎn)利潤將被壓縮；另一方面，走勢也將繼續(xù)分化，油品強(qiáng)于油化工品種。今年化工品交易邏輯主要有兩點(diǎn)：一是原油價(jià)格的大幅波動，二是國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期。目前來看，國內(nèi)需求緩慢恢復(fù)，而國際油價(jià)劇烈波動，能化品種交易難度大大提升。
黑色板塊方面，在第三和第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)、“保交樓”持續(xù)推進(jìn)以及降低房貸利率等相關(guān)政策持續(xù)落地的背景下，房地產(chǎn)市場有望企穩(wěn)。“從鋼材供需結(jié)構(gòu)看，預(yù)計(jì)會出現(xiàn)庫存進(jìn)一步下降的趨勢。國內(nèi)黑色系品種經(jīng)過三季度的筑底，四季度將迎來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換。”
未來一段時(shí)間，黑色板塊的主要焦點(diǎn)是成材終端需求的恢復(fù)情況。如果成材的終端特別是螺紋鋼的需求恢復(fù)較好，沒有出現(xiàn)大幅不及預(yù)期的情況，那么爐料的強(qiáng)勢將繼續(xù)維持。反之，若成材的終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，那么黑色板塊的價(jià)格重心將下移。
股指期貨方面，受疫情等因素影響，雖然股指期貨短線破位下行，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性上行對股指形成中長期利多支撐。
全球宏觀經(jīng)濟(jì)中長期仍處于復(fù)蘇的過程中，短期需求不足導(dǎo)致的預(yù)期偏差是一個階段性因素，俄烏沖突使得歐洲經(jīng)濟(jì)受到較大沖擊。后期，大宗商品的宏觀運(yùn)行邏輯是在俄烏沖突逐步回歸理性、市場需求驅(qū)動逐步回升的態(tài)勢下進(jìn)行的。從地緣政治上看，后期若俄烏沖突出現(xiàn)新的情況，市場可能會有短期劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)，投資者要防范短線高波動風(fēng)險(xiǎn)。
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