近期，以焦煤焦炭為首的黑色系品種走出“V”型態(tài)勢，在經(jīng)歷了近一個月的下行之后，11月中旬以來開始企穩(wěn)反彈。分析人士表示，近日焦煤焦炭等品種價格上行，主要受到前期超跌所帶來的利空情緒釋放的影響，目前雙焦供應(yīng)整體較寬松，終端需求進(jìn)入淡季，后期需關(guān)注明年春節(jié)前的下游企業(yè)補(bǔ)庫需求。在市場不確定因素影響下，企業(yè)利用好期貨工具管理價格風(fēng)險勢在必行。
黑色系品種快速反彈
受煤焦供給穩(wěn)中有增、下游需求預(yù)期減弱等影響，自10月開始，以雙焦為代表的黑色系期貨集體下行。隨著交割月臨近，期貨價格開始恢復(fù)性上漲，期現(xiàn)價格逐步收斂。
分析人士認(rèn)為，黑色系期貨前期下跌主要受產(chǎn)業(yè)鏈終端負(fù)反饋效應(yīng)、宏觀層面歐美加息等因素影響。在產(chǎn)業(yè)供需層面，來自終端需求的負(fù)反饋是雙焦以及黑色系品種前期下跌的主要原因。“一方面，在保供背景下，煤焦供給穩(wěn)中有增，導(dǎo)致焦化產(chǎn)能過剩，價格逐步進(jìn)入降價通道；另一方面，成材需求遭到壓制，疊加即將到來的需求淡季，導(dǎo)致鋼廠虧損之下開工率下降，對煤焦剛需減少。”銀河期貨黑色事業(yè)部研究員分析稱。
“歐美方面連續(xù)強(qiáng)力加息，使得全球主流市場無風(fēng)險利率抬升，對商品等風(fēng)險資產(chǎn)價格形成了較強(qiáng)壓制。市場也開始擔(dān)憂歐美央行被迫持續(xù)加息引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)而影響商品需求，造成了包含黑色系商品在內(nèi)的大宗商品下跌。”大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科對記者說。
短期或維持震蕩走勢
對于雙焦乃至黑色系品種本周的反彈，黃科表示，隨著雙焦2301合約逐步臨近交割月，期貨價格向現(xiàn)貨價格收斂，進(jìn)而推動近日價格有所反彈。
展望后市，多位分析人士認(rèn)為，在前期深度回調(diào)之后，目前雙焦價格已接近底部，在春節(jié)前補(bǔ)貨預(yù)期的影響下，價格或維持震蕩走勢。
銀河期貨黑色事業(yè)部研究員分析稱，11月后期，美聯(lián)儲加息風(fēng)險階段釋放，疊加國內(nèi)臨近春節(jié)，下游企業(yè)剛需或維持低位震蕩。不過考慮到臨近春節(jié)假期以及運(yùn)輸情況，下游企業(yè)或采取主動補(bǔ)庫策略，原料現(xiàn)貨跌勢或有所放緩，市場就煤焦冬儲邏輯進(jìn)行交易，價格或企穩(wěn)運(yùn)行。
金信期貨黑色研究員林敬煒說，后市來看，雙焦2301合約期現(xiàn)價格將不斷收斂，但價格繼續(xù)上行的空間有限。
期貨風(fēng)險管理功能凸顯
為支持實(shí)體企業(yè)參與期貨市場，近年來大商所持續(xù)推動“企風(fēng)計(jì)劃”，將衍生品避險模式與服務(wù)推送到產(chǎn)業(yè)一線。在今年首次參與的企業(yè)中，4月六盤水某企業(yè)判斷在全國粗鋼減產(chǎn)、鋼廠焦煤庫存未明顯下降的背景下，焦煤價格大概率承壓下行。該企業(yè)決定向永安資本買入以焦煤期貨2209合約為標(biāo)的的場外看跌期權(quán)，以對沖焦煤庫存貶值的風(fēng)險。同時，永安資本在場內(nèi)期貨市場進(jìn)行相應(yīng)的對沖操作。
2022年5月下旬，該企業(yè)分階段完成看跌期權(quán)策略建倉，對應(yīng)3000噸現(xiàn)貨敞口。至6月中下旬焦煤2209合約大幅下跌，企業(yè)于7月1日全部平倉，期權(quán)端扣除權(quán)利金成本后獲利26.26萬元，起到了較好的套保效果，彌補(bǔ)了套保期間3000噸庫存的部分價值損失。該企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次套保的效果顯著，實(shí)實(shí)在在解決了企業(yè)在疫情沖擊下和國際形勢嚴(yán)峻環(huán)境下的難題，強(qiáng)化了企業(yè)后續(xù)參與期貨市場的意愿。
對于期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，林敬煒也表示，希望雙焦期貨能夠進(jìn)一步提升運(yùn)行質(zhì)效，發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)的功能，為現(xiàn)貨市場提供價格風(fēng)向標(biāo)。
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