11月以來(lái)，政策暖風(fēng)頻吹，宏觀利好持續(xù)。此前有關(guān)降準(zhǔn)的呼聲較高，但屢屢落空，日前國(guó)常會(huì)再提降準(zhǔn)工具的運(yùn)用，重燃市場(chǎng)信心。值得關(guān)注的是，自2021年以來(lái)，在國(guó)常會(huì)提及降準(zhǔn)之后的2至3天內(nèi)，靴子就會(huì)落地，而此次降準(zhǔn)市場(chǎng)普遍預(yù)期最晚可能在12月上旬。且當(dāng)前正值多地疫情爆發(fā)，沖擊下游需求，降準(zhǔn)有助于提振市場(chǎng)信心，增強(qiáng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。
一、降準(zhǔn)信號(hào)提振信心，宏觀驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)市場(chǎng)
近期，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控持續(xù)加碼，政策利好提振市場(chǎng)預(yù)期。從疫情防控優(yōu)化二十條，到房地產(chǎn)金融16條，再到此次國(guó)常會(huì)重提降準(zhǔn)，政策力度空前，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不斷加強(qiáng)，也成為當(dāng)前驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素。
其一，疫情防控措施的優(yōu)化，為緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊以及快速的復(fù)工復(fù)產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，也直接給市場(chǎng)傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)的信心。從措施的落地和優(yōu)化來(lái)看，雖不是一蹴而就，但方向已經(jīng)明朗，市場(chǎng)預(yù)期回暖。
其二，當(dāng)前房地產(chǎn)領(lǐng)域最大難題是資金壓力，而近來(lái)支持房地產(chǎn)金融利好政策頻出，隨著“金融16條”發(fā)布，“第二支箭”擴(kuò)容加速落地，政策方向也從此前“保項(xiàng)目”進(jìn)一步擴(kuò)展到“保企業(yè)”，這也有助于直接緩解房企資金壓力，防止風(fēng)險(xiǎn)外溢，提振市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信心。
其三，此次提到的降準(zhǔn)，作為央行宏觀調(diào)控的三大政策之一，向市場(chǎng)直接投放流動(dòng)性，釋放長(zhǎng)期資金，對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用不可小覷。同時(shí)，或?qū)⑦M(jìn)一步引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR的下行，有助于推動(dòng)房地產(chǎn)利率下調(diào)，助力購(gòu)房的積極性。
而這一系列的政策部署，在當(dāng)前疫情沖擊以及淡季需求承壓的大背景下，更加凸顯出四季度穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要窗口期，也為2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。
與此同時(shí)，海外美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息預(yù)期也進(jìn)一步緩解了此前的避險(xiǎn)情緒。11月24日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，在連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)之后，應(yīng)該放緩加息步伐。而受此影響，美國(guó)三大股指尾盤拉升，歐洲市場(chǎng)普遍上漲，美指走弱，大宗商品整體回暖。國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)疊加海外加息放緩，雙重利好，宏觀轉(zhuǎn)暖成為此輪鋼價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。
二、需求持續(xù)走弱，淡季壓力不可忽視
當(dāng)前宏觀向好，提振市場(chǎng)預(yù)期，但仍不可忽視淡季需求持續(xù)回落的壓力。從成材供需面來(lái)看，延續(xù)雙弱格局。周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼和熱卷產(chǎn)需雙降，螺紋鋼周度產(chǎn)量較上周小幅下降5.79萬(wàn)噸，表觀需求連續(xù)第三周回落，且降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至20.7萬(wàn)噸。而總庫(kù)存雖持續(xù)去化，較上周下降6.38萬(wàn)噸，但廠庫(kù)已經(jīng)轉(zhuǎn)增4.05萬(wàn)噸，反映鋼廠在減產(chǎn)動(dòng)力不足的情況下，由于淡季需求回落以及疫情沖擊等因素影響開(kāi)始被動(dòng)累庫(kù)。如果按照當(dāng)前需求下滑的速度平推，12月上旬總庫(kù)存壓力即會(huì)顯現(xiàn)。比較來(lái)看，熱卷本周減產(chǎn)力度更大，緩解部分需求下滑的沖擊，廠庫(kù)和社庫(kù)均有所下降。目前制造業(yè)需求端韌性整體強(qiáng)于房地產(chǎn)，但淡季來(lái)臨和多地疫情反復(fù)，無(wú)論對(duì)于螺紋鋼還是熱卷來(lái)說(shuō)，后續(xù)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)都不可忽視。
三、冬儲(chǔ)在即，鋼價(jià)底部抬升
11月已然接近尾聲，由于今年春節(jié)較早，冬儲(chǔ)也將提前。預(yù)計(jì)12月中旬左右鋼廠將陸續(xù)公布冬儲(chǔ)政策，從目前鋼價(jià)走勢(shì)來(lái)看，偏離市場(chǎng)冬儲(chǔ)心理價(jià)位較遠(yuǎn)。進(jìn)入12月，隨著需求進(jìn)一步走弱，產(chǎn)量回落幅度有限，供需矛盾或逐步積累，鋼價(jià)整體仍將承壓。但由于當(dāng)前貿(mào)易商和終端庫(kù)存水平較低，原料端成本支撐相對(duì)較強(qiáng)，加之鋼廠下半年以來(lái)持續(xù)虧損，目前僅處于盈虧平衡線附近，預(yù)計(jì)冬儲(chǔ)讓利空間不大，鋼價(jià)回落空間有限。而隨著宏觀政策的持續(xù)發(fā)力和市場(chǎng)預(yù)期的回暖，價(jià)格底部逐步抬升，此前10月創(chuàng)下的新低很難再達(dá)到。而一旦鋼價(jià)重回跌勢(shì)，將是盤面逢低布局好時(shí)機(jī)，關(guān)注05合約價(jià)格走勢(shì)以及基差變動(dòng)。
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