近期，大宗商品市場“內(nèi)強外弱”格局明顯，國內(nèi)商品市場走勢明顯強于外盤。分析人士認(rèn)為，地產(chǎn)支持政策及防疫政策調(diào)整對近期國內(nèi)市場信心帶來提振，國內(nèi)大宗商品市場走強。在全球經(jīng)濟下行背景不變的情況下，長期看大宗商品“內(nèi)強外弱”格局有望延續(xù)。
政策支持國內(nèi)商品市場強勢
11月以來，大宗商品市場呈現(xiàn)“內(nèi)強外弱”走勢。數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日收盤，文華商品指數(shù)11月以來累計上漲5.2%，其中，工業(yè)品期貨指數(shù)漲幅8.2%，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)微跌；同期，代表國際大宗商品走勢的CRB指數(shù)同期下跌3.6%。
“從國內(nèi)看，最近一個月，國內(nèi)政策變動較大，包括11月中旬的‘地產(chǎn)16條’，以及隨后的防疫政策調(diào)整，均提振了市場對經(jīng)濟的信心，內(nèi)需修復(fù)預(yù)期有所升溫，對國內(nèi)市場帶來更大利好影響，是大宗商品‘內(nèi)強外弱’的重要因素。”方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟研究員李彥森對記者表示。
“一方面，國內(nèi)出臺一系列支撐地產(chǎn)的政策，有效化解了房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險；另一方面，金融市場對于國內(nèi)防疫措施調(diào)整后居民消費潛力的釋放有所期待。兩方面的政策支持是近期國內(nèi)商品市場表現(xiàn)強勢的主要原因。”南華研究院投資咨詢部策略分析師王建鋒表示。
國內(nèi)外商品市場分化之際，有著大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱的BDI（波羅的海干散貨指數(shù)）11月以來呈現(xiàn)先抑后揚的震蕩走勢，整體仍處在今年10月以來的震蕩回落趨勢之中。該指標(biāo)變化對大宗商品價格有何影響？
“BDI弱勢震蕩背后，需求方面，全球經(jīng)濟持續(xù)承壓回落對海運需求造成打擊；供給方面，新船下水規(guī)模持續(xù)增加，且全球新冠疫情影響下降，船舶、港口效率的提升也變相增加供給；從成本端來看，國際油價持續(xù)走弱，對運費造成一定利空影響。”李彥森分析，BDI震蕩走弱，有節(jié)約商品到岸成本的效果，也有助于減少內(nèi)外商品價格差。
短期存在交易機會
從大類資產(chǎn)投資角度看，部分分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，為大宗商品市場帶來中短期階段性利多影響，大宗商品短期來看存在交易機會，但中長期投資價值將有所分化。
“中長期看，由于國內(nèi)外經(jīng)濟周期不同步，內(nèi)需主導(dǎo)和全球需求主導(dǎo)的品種在投資時鐘的位置并不同。”李彥森分析，“我們認(rèn)為，目前國內(nèi)仍處于復(fù)蘇早期，因此內(nèi)需主導(dǎo)的品種如黑色和部分有色品種價格仍有上行潛力，但存在海外風(fēng)險的干擾，長期看可能呈現(xiàn)底部震蕩、局部偏強的態(tài)勢。美國等發(fā)達(dá)國家則處于滯脹向衰退的轉(zhuǎn)換期，海外主導(dǎo)的品種如能源等，僅從宏觀需求的預(yù)期看，可能維持震蕩偏下行的態(tài)勢。”
“預(yù)計春節(jié)前大宗商品市場可能仍呈現(xiàn)分化態(tài)勢。”李彥森表示，在全球經(jīng)濟下行背景不變的情況下，長期看大宗商品尤其外需關(guān)聯(lián)度高的商品仍存在走弱風(fēng)險；但國內(nèi)需求為主的品種在經(jīng)濟復(fù)蘇可能上升的狀況之下，繼續(xù)震蕩反彈的可能性較大。另外，未來美國就業(yè)、通脹變動以及美聯(lián)儲加息步伐是否繼續(xù)超前減速，將是短期關(guān)注的重點。
大宗商品自7月中旬以來持續(xù)震蕩，從宏觀看，王建鋒分析，一方面，市場對于美國加息的利空已經(jīng)消化，市場對于后市預(yù)期并不明朗；另一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策支持，也為黑色和有色板塊的企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)。“我們認(rèn)為市場在春節(jié)前依然會處于震蕩，且品種強弱分化。對于有政策支持的工業(yè)品而言，第一波政策利好預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，而政策在現(xiàn)實執(zhí)行中的效果需要走一步看一步，因此不建議追高工業(yè)品。對于大宗市場整體而言，美國加息和收縮貨幣后，大宗商品市場難以再次進入牛市，至于下方支撐如何，主要看政策支持和執(zhí)行效果。”
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