經(jīng)歷了一個(gè)半月反彈的黑色系商品近兩日全線回落。除雙焦在昨日（19日）雙雙重挫超6%、創(chuàng)下8月下旬以來最大日跌幅以外，螺紋也單日跌超百元。20日早盤，螺紋盤中更是一度跌破3900元/噸關(guān)口。
市場分析認(rèn)為，低庫存、冬儲和宏觀強(qiáng)預(yù)期合力主導(dǎo)了此前黑色系商品的反彈。但隨著預(yù)期被逐漸消化、短期終端轉(zhuǎn)入需求淡季的“弱現(xiàn)實(shí)”下，黑色系商品整體面臨著多頭情緒回落帶來的回調(diào)壓力。
隨著國家對于地產(chǎn)板塊信貸、債券和股權(quán)“三箭齊發(fā)”，釋放了明顯的政策托底信號，黑色系商品集體擺脫了年內(nèi)低點(diǎn)。不過，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，再度強(qiáng)調(diào)了“要堅(jiān)持‘房子是用來住的，不是用來炒的’定位”，并提出推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。這也使得黑色系商品短期出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)預(yù)期的希望落空，促使市場情緒快速降溫。盤面數(shù)據(jù)顯示，截至19日收盤，螺紋鋼主力合約當(dāng)日減倉超4.7萬手，資金凈流出近11億元。
與此同時(shí)，當(dāng)下已是鋼材終端市場的傳統(tǒng)淡季，盡管階段有“冬儲”題材支撐，但隨著年末臨近，終端需求轉(zhuǎn)淡仍是大概率，這也給反彈至相對高位的鋼價(jià)帶來壓力。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議以穩(wěn)為主，并未釋放更多的政策利好信號，市場預(yù)期受到一定打擊；同時(shí)11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，土地購置和新開工等核心前端指標(biāo)降幅再創(chuàng)新低，房企對前端的投入段時(shí)間難以提振。華東華南的需求尚有韌性，但隨著疫情，恐加速南方需求的走弱，停工范圍或進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，供應(yīng)端，伴隨一波漲價(jià)，高爐生產(chǎn)轉(zhuǎn)穩(wěn),由于冬儲意愿改善，鋼廠減產(chǎn)的空間有限，短期內(nèi)供需壓力有所增大疊加宏觀有一定預(yù)期差，使得螺紋做多主力大幅離場。但成本強(qiáng)支撐下短期下跌空間比較有限，處于高位震蕩狀態(tài)。
宏觀面房地產(chǎn)一系列政策利多鋼材價(jià)格，也是近期不斷推動(dòng)黑色系走強(qiáng)的重要原因，同時(shí)上周的成材周度基本面數(shù)據(jù)較好，進(jìn)一步提升了市場的樂觀預(yù)期。但當(dāng)前已進(jìn)入需求淡季，終端需求短期難有明顯改善，或限制鋼價(jià)的反彈高度。同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議堅(jiān)持“房住不炒”定位，進(jìn)一步突出了政府在做好“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”各項(xiàng)工作的同時(shí)，對地產(chǎn)的總方向并沒有改變。提防鋼價(jià)沖高回落。
從長遠(yuǎn)來看，雖然機(jī)構(gòu)對明年地產(chǎn)行業(yè)改善持積極的看法，但是行業(yè)需求回升并真正轉(zhuǎn)化為推動(dòng)建材價(jià)格上漲的動(dòng)力，或仍需時(shí)間。
一德期貨分析認(rèn)為，螺紋需求的修復(fù)力度還與房地產(chǎn)密切相關(guān)，但在整體資金來源未明顯起色前，房地產(chǎn)投資仍面臨下行壓力，要傳導(dǎo)到新開工上需要更多的時(shí)間，從周期上推算二季度兌現(xiàn)難度較大。
相比鋼材，上游焦煤、焦炭受到預(yù)期變化的打壓更加明顯。與期貨市場形成鮮明對比的是，在焦炭期價(jià)大幅回落之際，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的第四輪提漲19日正式拉開帷幕。西本新干線的消息顯示，山東地區(qū)焦炭價(jià)格計(jì)劃自12月20日0時(shí)起同步提漲，濕熄焦上調(diào)100元/噸、干熄焦上調(diào)110元/噸。
在經(jīng)過此前三輪累計(jì)幅度達(dá)300-330元/噸的提漲后，國內(nèi)焦企開工積極性顯著提高，這也給焦炭市場帶來供需偏緊關(guān)系有望趨松的預(yù)期。
“上周鋼聯(lián)公布的數(shù)據(jù)顯示，焦企開工率隨著焦化廠利潤好轉(zhuǎn)已經(jīng)開始回升，目前在70%左右。焦炭供需壓力預(yù)計(jì)在本周陸續(xù)開始緩解。盡管下游鋼廠目前沒有明顯減產(chǎn)出現(xiàn)，但市場對于煤焦的整體供需預(yù)期出現(xiàn)緩和，因此盤面焦炭的下跌空間目前來看相對較高。”一德期貨認(rèn)為。
綜合來看，雖然目前尚不能完全認(rèn)定“強(qiáng)預(yù)期”帶來的反彈行情就此結(jié)束，但黑色系商品要進(jìn)一步上行或需等待需求端的實(shí)際改善。
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