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    3. 焦煤存階段性上行動力

         2023-02-24 期貨日報210

      近日,由于市場普遍認為焦煤進口端將有較大增量,焦煤供需將趨于寬松,再疊加動力煤價格大幅下挫,焦煤價格共振下跌。但澳煤進口量預計有限且不穩定,短期并不會給焦煤提供太多供應量,而鋼廠處于復產階段,對原料的需求好轉,短期焦煤供需仍將維持偏緊狀態。

      澳大利亞焦煤具有低灰、低硫、高反應度等特性,其出口的冶金煤也多以優質硬焦煤為主。而我國焦煤普遍含硫高,難以洗選,成本高,所以在禁止澳煤進口前,澳大利亞是我國最主要的焦煤進口國家,澳煤進口占我國焦煤總進口量的50%以上。

      我國進口焦煤格局已完成重塑

      2020年10月底,部分終端用戶被口頭通知停止進口澳大利亞煤炭,自此后,2020年11月—2022年11月期間,我國僅有834萬噸滯港澳煤通關,并轉向俄煤和蒙煤市場。2020年澳煤占我國焦煤總進口的49%,蒙煤占比33%,俄煤僅占比9%。2022年澳煤占我國焦煤總進口的4%,蒙煤占比40%,俄煤占比33%。兩年間,中國進口焦煤格局已然完成重鑄。

      同時,澳大利亞的煤炭出口格局也發生了改變。由于澳煤多為優質煤,并不缺乏市場,在中國禁止澳煤進口后,印度、日本、韓國快速瓜分了澳大利亞本應流向中國的焦煤出口量。印度和澳大利亞還達成了雙邊自由貿易協定,于2023年生效,可以預見的是,澳煤將更多流向印度。據Kpler的數據,澳大利亞1月向中國出口約9.2萬噸煤炭,2月將升至18.1萬噸,而2020年11月之前,澳煤月出口中國量為百萬噸級別。總的來說,中澳的煤炭進出口格局都完成了重塑,即使放開對澳煤的管控,格局短期難以改變,澳大利亞能流向中國的焦煤也有限。

      我國對澳煤進口量存不確定性

      1月,彭博社報道中國企業將于4月1日起,以點對點的方式進口澳大利亞煤炭,且部分鋼廠表示已簽訂澳煤合同,第一批澳煤預計2月8日到港。由此引發市場對于焦煤進口有較大增量的預期,但是2月初,中澳關系再度面臨考驗,澳煤進口量仍存不確定性。

      數據顯示,上周我國日均生鐵產量已突破230萬噸,同比、環比均有增加,后期有望達到240萬噸。五大鋼種周產量環比增加14.15萬噸,同比增加30.48萬噸達916.56萬噸。同時,五大鋼種周表需數據表現超出市場預期,當前五大鋼種周表需882.6萬噸,環比增加114.38萬噸,同比增加106.93萬噸。鋼廠處在復產階段,旺季仍有預期,對雙焦需求將有所好轉。

      步入復產階段后鋼廠需求好轉

      目前雙焦總庫存均在低位,焦炭總庫存量為936.22萬噸,處在相對低位,同比有112.91萬噸的減量;焦煤更是創下歷史低位,僅有2303.27萬噸的庫存量,同比有695.81萬噸的減量。而鋼廠此前利潤微薄,甚至部分鋼廠有所虧損,多數鋼廠以按需采購為主,使得鋼廠雙焦庫存低。目前鋼廠和焦化廠焦煤平均可用天數僅有12.09天,環比減少了0.09天,同比減少了4.54天;鋼廠焦炭也是同比有98.81萬噸的減量。然而目前終端需求有所好轉,鋼廠處于復產階段,廠內的雙焦庫存難以維持長時間生產,勢必會增加采購,低庫存將放大價格彈性,提升價格向上的空間。

      綜上所述,供應方面,澳煤進口量有限且不穩定,短期不會對焦煤供應帶來較大提升;需求方面,鋼廠處于復產階段,旺季預期仍有期待;庫存方面,雙焦低位庫存使得價格向上彈性空間加大。總的來說,雙焦存階段性上行動力,操作上應逢低逢回調做多。


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