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    3. 季節(jié)性旺季臨近尾聲,煤價將從高位回落

         2021-07-29 期貨日報284

      供需錯配是今年煤炭市場價格大幅上漲的基礎,而外圍經(jīng)濟的復蘇及我國禁止澳煤進口導致的進口煤結(jié)構性短缺是上漲的“東風”,國內(nèi)外充裕的流動性則是煤價上漲的“熱油”。迄今為止,煤價在各因素的影響下走出新高,而美聯(lián)儲加息的時間日益臨近,煤炭市場已經(jīng)遭遇了“供應中斷和需求銳增”的各種低概率事件,我們認為價格已經(jīng)充分反映了極端情況下的供需,而隨著9月的臨近,終端消費的環(huán)比下滑將成為煤價回落的導火索。

      供需錯配,短期價格升至高位

      1—6月,我國發(fā)電量38717億千瓦時,累計同比增速達13.7%,其中6月份火力發(fā)電增速達10.1%,火力發(fā)電量占比也出現(xiàn)上升,由2020年的71%上升至74%;同期我國生產(chǎn)原煤19.5億噸,累計同比增長6.4%,遠低于火力發(fā)電量10%以上的增速,煤炭市場表現(xiàn)緊缺。

      在國內(nèi)煤炭市場緊張的情況下,我國又停止了澳煤的進口,因為澳煤質(zhì)量好、品質(zhì)穩(wěn)定且熱值高,占我國進口總量的38.1%的澳煤很難在國際市場找到有效替代品,當我們完全放棄澳煤轉(zhuǎn)向印尼煤時,導致印尼煤需求激增,價格上漲。而俄羅斯、蒙古等國,受各國政策、運輸能力以及疫情影響,短期很難形成有效供應,進口煤市場價格持續(xù)拉升。

      “七一”前后,全國多處煤礦臨時停減產(chǎn)導致供需錯配達到極致,此后部分煤礦出現(xiàn)礦難,近期由于極端天氣下的臺風和暴雨使得部分產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)不正常且鐵路運輸受限,港口市場煤存貨較少,高卡煤稀缺,下游對高價接受度逐漸提升,煤炭價格繼續(xù)上漲,尤其是港口現(xiàn)貨價格拉升至歷年高位。

      季節(jié)性旺季臨近尾聲,價格可能高位觸頂

      由于煤炭60%以上的終端消費是用來發(fā)電,因此火力發(fā)電量的季節(jié)性變化對煤炭需求的影響較大。根據(jù)歷年數(shù)據(jù)來看,煤炭消費有明顯的季節(jié)性,每年的6月至8月,由于天氣的原因,火電的發(fā)電量持續(xù)上升,進入9月后將逐步回落。根據(jù)近5年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,9月火電發(fā)電量環(huán)比8月平均下滑16%左右,也就是說僅火力發(fā)電量的下降導致9月煤炭消費可能環(huán)比下滑10%左右,煤炭價格往往在8月中下旬就觸頂回落。今年由于電廠的庫存偏低,即便電廠補庫及煤炭儲備可能會使得煤價下跌緩慢,但是無法改變煤價自高點回落的趨勢。

      綜上所述,短期來看煤炭市場依然緊張,但是從中長期來看,隨著消費旺季臨近結(jié)束,新產(chǎn)能的陸續(xù)投放,中央和地方多層面布局減碳控污和節(jié)能降耗工作的實施,煤炭市場將出現(xiàn)供應增長和需求下降的現(xiàn)象,供需錯配的局面將得到改善,煤價將從高位回落。



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